文章經授權轉自公衆号： AI藍(lán)媒彙(ID：lanmeih0那裡01)，文：韓小(xiǎo)黃; 編輯：顧盼

沒有什麽能比“首年盈利”更适合作爲美團十周年的大(d是木à)禮。

今天下(xià)午，美團剛剛發布了2019年Q4及全年财報，公司全年醫木營收達到975億元，同比增長49.5%;全年交易額爲6821億元，風歌同比增長32.3%;平台年度交易用戶達到4.5億道做。

而最令美團振奮的，還是扭虧爲盈的事實。

根據财報，2019年美團經調整後淨利潤爲46.6億元，其中(zhōng)主購遠營的外(wài)賣業務穩健增長，全年收入548億元，同比增長43.8%;到店服新(diàn)、酒店(diàn)及旅遊收入223億元，同比增長40.6%;懂花包括單車(chē)及網約車(chē)等在内的新業務及其他收入共計204億元，自制同比增長81.5%。

可以說，每個業務闆塊都迎來了不同程度的穩步增長，美團的2019年，店水無疑是穩中(zhōng)向好的一(yī)年。

投資(zī)人最先看到了這樣的趨勢，并及時做出了反應。

自去(qù)年Q2以來，美團首次結束長達9年的票站虧損，迎來單季度的盈利。也正是自那時開(kāi)始，美團股價一(y廠跳ī)路飙升，半年内從77.5港元攀升至今天的88港元，增幅區我超過15%。其中(zhōng)最高時一(yī)是服度攀升至89.3港元，市值增長550億元，達到4680億元人民币，舊鄉超過京東、拼多多等競争者，成爲了僅次于阿裏和這大騰訊兩大(dà)巨頭之外(wài)的第三大(dà)互聯網公司。

美團的強勢，在過去(qù)的2019年表現得淋漓盡緻。

營收、淨利雙增長，流量進入瓶頸

縱觀年報，營收、交易額、淨利潤等硬指标是符合藍那預期的。

美團在報告中(zhōng)特意指出，“我歌雨(wǒ)(wǒ)們取得了重要的裏程碑，有史以來首次錄得正值經到城營溢利及經營現金流。”美團的總收入由2018年的652億元樂生，增長49.5%至975億元。

誠然，營收的增長有賴于整體(tǐ)交易額的攀升弟體。但從結構上來看，美團至今仍以外(wài)賣餐飲爲主營業務，2019年全服女年美團的外(wài)賣業務的交易金額爲3927億元，增吃金長38.9%，總營收爲548億元，同比增長43.8%。

收入的增長背後是交易量、訂單數的攀升。

以第四季度爲例，餐飲外(wài)面業務的交易總身多額爲1121億元，同比增長39.9%;日均交易筆數同比增長36.7%至2河草720萬筆;每筆餐飲外(wài)賣業務的平均價值爲44.8元，同雜好比增長2.3%。整體(tǐ)來看，餐飲外都離(wài)賣業務的變現率升至14%。

美團解釋數字向好的原因：其一(yī)緣于向低線城市的擴張;其二來自對木師商(shāng)家的在線營銷服務;其三因配送效率的改善。

“2019年全年及第四季度，我(wǒ)(wǒ)們于我得低線城市的餐飲外(wài)賣業務貢獻越來越大(d跳得à)，交易金額增長也越來越快。低線城市是用戶增長的主要動力，大(dà)多數新玩光用戶均來自三線及以下(xià)城市。”

 

“2019年，越來越多的餐飲外(wài)森體賣商(shāng)家采用了我(wǒ)(wǒ)們的在線營銷服務。餐飲外(wài爸電)賣的在線營收增長強勁，同比增長118.6%。”

整體(tǐ)而言，作爲中(zhōng)間平台，美團在玩河C端和B端每一(yī)個用戶的變現能力上，都有報動所提升。但隐憂是，這兩端的用戶增長均不明顯。

正如幾乎所有互聯網公司面臨的問題類似，強勢增長的美團也面臨着紅器流量見頂的難題。

報告顯示，2019年度美團的交易用戶爲4.5億，同吧體比增長12.5%;商(shāng)家數爲6拿冷20萬，同比增長7.1%。無論是C端還是B端用戶，均面臨科畫着持續的增長疲軟。

 

 

而這兩個數字的增幅在2018年分(fēn)别爲29.3%筆弟和32.1%。

無論如何，占比五成以上的外(wài)賣業務，始終是美團的支柱業務。面對整體是很(tǐ)疲軟的流量瓶頸，美團也隻能在單個用戶及商(shāng)家身上下(xi樂知à)功夫。

毛利提升，酒旅業務盈利能力更強

好在，毛利率和變現率在提升，營銷開(kā一笑i)支在下(xià)降。也就是說，在漸漸脫離(lí制話)流量紅利和補貼政策的推動之下(xià)，美團的盈利能力在上升。

在此之前，毛利率過低始終是外(wài)界诟男北病美團盈利難的重要指标。即便今天來看，前者已經完成了毛又看利率的不斷攀升，但僅就核心的餐飲外(wà但花i)賣業務來說，依舊(jiù)困難。

财報顯示，2019年第四季度的餐飲外(wài)賣收訊弟入爲157億元，占比營收56%，毛利率則爲17.7%，而這個數字在去(qù)時校年的前三季度分(fēn)别爲14.4%、22.友訊3%、19.5%，整體(tǐ)來看并未取得較大(dà)改善。土暗

從全年的角度來說，餐飲外(wài)賣的毛利爲18.7%，畫數雖然同比去(qù)年有所提升，但與餐飲行相白業普遍的高毛利相比，依舊(jiù)杯水車(chē)薪。商業

這也正是美團，亦或說整個外(wài)賣市場一(yī)直以來做算的心病。

此前有分(fēn)析指出，美團餐飲外(wài)賣的收理樂入來自客戶支付的配送費(fèi)及餐廳傭金，但這其中(zhōng)影響章村美團能否盈利的關鍵，即在于客戶支付的配送費(fèi)能否自市覆蓋真實的配送成本。而在此之前，這個結論顯然是否得有定的。

除了提升毛利，别無他法。

雖然美團在财報中(zhōng)提到通過提升效率的方式，降低了配送成本。但做煙前者不可能大(dà)幅削減騎手的成本，财報中(zhōng)并未直接點出的支厭商付給配送騎手的費(fèi)用，才是影響毛利提升廠微的真正原因。

畢竟，配送和服務，是目前外(wài)界熱著及美團自身最認可的優勢之一(yī)，而對于外(wài)賣業務水如來說，配送質量幾乎主導了全局。

那麽提升C端和B端的收入，就成爲了唯一(y亮老ī)的破局方式。

根據此前多家媒體(tǐ)報道，美團在疫情期間再次提升傭金，部來術分(fēn)傭金費(fèi)率一(yī)度劇多提升至20%，愈發水漲船高的分(fēn)成比例已經觸達部分(fēn)中(zhō信男ng)小(xiǎo)商(shāng)戶的盈虧線。

有分(fēn)析人士根據以往的财報數據計算，一(yī)筆實付45元的外中舞(wài)賣訂單，在20%的傭金費(fèi)率之下(xi上吧à)，美團需要抽傭9元，但這9元的傭金，美團要拿出7元支付騎手，剩下都從(xià)的2元需要拿來分(fēn)攤服務器、年她研發、營銷等各種費(fèi)用。

這才是美團始終逃不開(kāi)低毛利的真相。即便已經擁有682姐店1億元的交易額，美團仍未形成“規模優勢”。

市值近5千億的美團，還不夠大(dà)。

要麽通過提價、提傭金的方式持續“壓榨”C端和B端用戶，要麽就擺脫餐飲外(w區黑ài)賣的核心地位。

好在，營收結構在穩定中(zhōng)有向好的趨勢，餐飲之外高說(wài)的酒旅及單車(chē)、網約車(chē)等其它飛歌的新業務在緩慢(màn)攀升。

這其中(zhōng)，酒旅業務接近90%的高毛利，成爲了提謝公升美團整體(tǐ)盈利能力的動力所在。在迎來首個盈利年之後，美團面臨的快校将是持續擴張版圖的重任。

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